국제 피셔 효과(International Fisher Effect)

IFE는 국가 간 통화 환율의 변화가 당시 명목 이자율의 차이와 거의 같다는 경제 이론이다.

높은 이자율이 높은 인플레이션 율을 의미하는 경우, 이자율이 낮은 국가의 통화는 이자율이 높은 통화에 비해 가치가 높다. 그러므로 양국 간 명목금리 차이는 양국 간 기대인플레이션 차이와 같아진다.

 

가령, 어느 투자자가 한국의 금리는 5%이고 미국의 금리는 2%인데 환율은 1100원이라면 미국에서 자본을 투자하거나 저축하는 것보다 당연히 한국에 투자하는 것이 훨씬 이득으로 보이지만 투자자는 한국의 인플레이션 율과 환율 변동 등 뒤따르는 위험이 두 나라의 금리차를 상쇄할 때만이 한국에 투자를 결정하게 됨으로 결국은 두 나라의 명목 금리의 차이는 양국 통화 간의 환율 변동과 같아진다는 주장이다. 

  

IFE는 합리적인 논리를 사용하지만 환율에 대한 다른 요인의 영향을 고려하지 않고 자본의 국제적 이동이 자유롭고 국가 간의 실질금리는 동일하다는 가정 하에 산출되는 결과이다.

 

또한 국제피셔효과는 피셔 방정식과 구매력 평가설을 함께 적용하여 설명하곤 한다. 즉, 동일한 물품은 어떤 국가에서도 같은 가격에 구입한다는 일물일가(一物一價)의 법칙이 성립한다고 가정하면, 이 경우 자국의 물가 수준은 외국의 물가 수준에 양국 간 환율을 곱한 값이 된다. 이 관계를 시간에 대해 미분하여 상대적 변화율을 구하면, 양국 간 기대인플레이션의 차이는 양국 간 기대되는 환율 변동과 같게 된다.

 

따라서 피셔방정식과 구매력 평가설이 동시에 성립한다면, 양국 간 명목금리의 차이는 양국 간 기대되는 환율 변동과 같다.

 

원달러 환율 1100원, 1년 원화 금리 4%, 달러 금리 1% IFE 적용시 1년 후 원달러 환율은?

(0.04-0.02)=F-1100/100              

F=1122원

 

6개월 원화 금리 3%, 달러 금리 1% 원달러 환율 1000원 6개월 후의 원달러 환율은?

(0.03-0.01)/(1+001)=(F-1000)/1000.            

연율로 보면 선물환이 현물환보다 약 20원 정도 프리미엄 상태이므로 6개월 선물환은 10원 많은 1010원이다.